11月10日欧洲杯体育，工商银行（601398.SH）400亿元无固按时限老本债券（下称“永续债”）在银行间债券市集刊行收官，该债券前5年票面利率为2.21%。

　　跟着这笔刊行落地，本年下半年银行永续债刊行图景愈发明晰。期间财经聚蚁合国货币网及银行公告不完全统计，步履11月11日，2025年下半年以来已有22家银行完成永续债刊行，盘算募资2923亿元，涵盖3家国有大行、3家股份制银行，以及16家城农商行、民营银行。

　　相较于往年国有大行“独角戏”，本年下半年永续债市集呈现出“头部稳盘、中小起劲”的新特征。中行、农行、工行盘算刊行1500亿元筑牢“压舱石”，占比超五成；而股份行与城农商行集体发力，孝顺超四成边界。其中，光大银行（601818.SH）单只刊行400亿元刷新年内股份行单只刊行边界记录，成齐银行、宁波银行等城商行也有单只边界超百亿的永续债，日照银行、泰安银行、潍坊银行等区域性机构也密集刊行。

　　博通斟酌首席分析师王蓬博向期间财经示意，银行密集刊行永续借主要源于老本补充的贫穷需求。跟着信贷钞票膨大和风险加权钞票高潮，买卖银行尤其是中小银行无数濒临老本富余率下滑的压力，亟需通过刊行二级老本债和永续债补充其他一级老本和二级老本。二季度以来中小银行刊行节拍加速，响应出监管股东下中小金融机构风险化解和老本重建的紧迫性。

　　值得一提的是，银行下半年新发永续债的票面利率蚁合在2%-2.8%区间，创近三年同期新低。其中，浦发银行新发永续债以1.96%的票面利率刷新下半年新低。

　　国有大行为主力，中小银行节拍加速

　　恒久以来，国有大行凭借老本实力和市集认同度，一直是永续债刊行的完全主力。本年下半年这一状貌虽未根蒂改变，但结构分化态势已很是昭着。

　　期间财经梳理中国货币网数据发现，本年下半年国有大行共刊行永续债1500亿元，占同期银行刊行总量超5成。与中小银行的密集刊行不同，国有大行则更突显“单笔边界大、刊行节拍稳”的特质。

　　其中，中国银行最初发力，于7月22日、8月22日先后刊行两期永续债，盘算边界达700亿元，刊行时票面利率永诀为低至1.97%和2.16%。随后，农业银行、工商银行接踵跟进，10月28日农行刊行400亿元永续债，票面利率2.27%；11月6日工行刊行400亿元永续债，票面利率2.21%，均保持了国有大行的大边界刊行水准。

　　值得疑望的是，本年下半年中小银行的永续债刊行密集，成为市集活跃的参与者。股份行最初解围，浦发银行、兴业银行、光大银行3家机构盘算刊行800亿元永续债，在同期银行刊行永续债总边界中占比超27%。其中，光大银行于9月16日刊行400亿元永续债，为下半年以来股份行单只刊行最大边界，该债券刊行时票面利率为2.29%。

　　城商行与农商行下半年的永续债刊行节拍加速。大中型城商行中，成齐银行、宁波银行永诀于8月19日、9月16日刊行110亿元、100亿元永续债，刊行时票面利率永诀为2.28%、2.30%，利率与股份行差距徐徐松开；中袖珍区域性银行也集体发力，潍坊银行、东营银行、泰安银行、日照银行、济宁银行等机构密集刊行，单只边界虽无数在15亿-30亿元之间，但刊行时票面利率无数戒指在2.5%-3%区间，自便了以往“小行高息”的固有印象。农商行中，青岛农商行于9月26日刊行了50亿元的永续债，刊行时票面利率2.54%。

　　从募资用途来看，这些银行无数示意永续债刊行所募资金将一说念用于补充其他一级老本，进步老本富余率。

　　刊行节拍的分化，一定经由上体现了不同类型银行老本补充需求的互异体现。金融监管总局最新数据裸露，步履2025年二季度末，城商行、农商行老本富余率永诀为12.64%和13.21%，虽较上季略有进步，但与大型买卖银行18.18%的水平仍有昭着差距。Wind数据更直不雅响应，步履11月11日，年内买卖银行“二永债”（二级老本债和永续债）总刊行量已达1.37万亿元，国有大行与股份行仍持有边界主导权。

　　苏商银行特约赓续员武泽伟向期间财经示意，国有大行老本富余率本就较高，加之近期获取很是国债注资，老本压力得到缓解，因此单笔刊行边界大，但刊行需求边缘照看；而中小银行老本富余率无数低于大型银行，内源性老本集会材干因净息差收窄、盈利材干下滑而受限，外源性老本补充需求贫穷，对“二永债”依赖度更高，成为刊行数目的主力。

　　利率核心下移，浦发银行新发债券利率低至1.96%

　　票面利率的下行，是本年下半年银行永续债刊行的另一大隆起特征。期间财经梳剪发现，买卖银行下半年新发永续债的票面利率蚁合在2%-2.8%区间，较2024年同期无数着落30-50个基点，创近三年同期新低。

　　浦发银行7月9日刊行的2025年第二期200亿元永续债，以1.96%的票面利率刷新下半年新低。“这一利率水平既响应了市集流动性宽松的宏不雅环境，也体现了投资者对优质银行信用天禀的高度认同。”某大型券商金融行业分析师向期间财经分析称，本年以来，货币计策保持舒服偏宽松基调，市集无风险利率下行带动信用债利率合座走低，银行永续债动作高天禀信用债品种，利率随之同步下行。

　　利率下行奏凯蜕变为银行的“真金白银”红利。以中国银行下半年刊行的两期盘算700亿元（加权平均利率约为2.079%）永续债为例，按2024年同期2.182%的加权平均利率测算，仅此两期刊行每年就能省俭利息开销约0.72亿元。

　　更值得眷注的是，部分银行可借低利率窗口开展“以新换旧”操作，兴业银行9月刊行的200亿元永续债票面利率仅为2.24%，较2020年刊行的同类型债券4.73%的利率大幅着落，通过债务置换或可进一步优化老本结构。

　　武泽伟向期间财经示意欧洲杯体育，近期买卖银行发债边界攀升，核心驱能源在于行业濒临的老本补充压力连续增大，同期市集环境提供了成心的刊行窗口。一方面，监管对老本富余率的刚性条目与银行业务膨大带来的老本奢华共同推高了老本需求；另一方面，刻下市集利率处于历史低位，银行得以通过刊行“二永债”置换早期高成本债务，灵验裁汰融资成本、优化老本结构。